{"id":1685,"date":"2025-04-10T12:55:29","date_gmt":"2025-04-10T12:55:29","guid":{"rendered":"https:\/\/www.verdadincomodadiario.ar\/?p=1685"},"modified":"2025-04-10T12:55:29","modified_gmt":"2025-04-10T12:55:29","slug":"massa-dejo-yuanes-milei-recibe-el-problema-el-engano-detras-del-swap-con-china","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/?p=1685","title":{"rendered":"Massa dej\u00f3 yuanes, Milei recibe el problema: el enga\u00f1o detr\u00e1s del swap con China"},"content":{"rendered":"<p>En octubre de 2023, en plena corrida cambiaria, el entonces ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, anunci\u00f3 la activaci\u00f3n del segundo tramo del <a href=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/politica\/swap-con-china-massa-dejo-al-pais-expuesto-guerra-comercial-eeuu-y-pekin\" title=\"Swap con China: Massa dej\u00f3 al pa\u00eds expuesto a una guerra comercial entre EEUU y Pek\u00edn\">swap de monedas con China<\/a> por el equivalente a 5.000 millones de d\u00f3lares. Se trataba de una reedici\u00f3n del acuerdo firmado originalmente en 2009, con ampliaciones posteriores durante los gobiernos kirchneristas.<\/p>\n<p><strong>En aquel momento, la medida fue vendida como una soluci\u00f3n pragm\u00e1tica para reforzar las reservas internacionales y enfrentar pagos inminentes, como los compromisos con el Fondo Monetario Internacional. Pero lo que parec\u00eda una herramienta de salvataje termin\u00f3 siendo, en rigor, una bomba de tiempo financiera.<\/strong><\/p>\n<div class=\"inter_image image_horizontal\">\n<picture><source class=\"img-responsive\" type=\"image\/webp\" data-srcset=\"\/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_300_200.webp 300w, \n\/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_630_420.webp 630w,\n                                \/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_760_507.webp 760w,\n                                \/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_1200_800.webp 1200w,\n                                \/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_1600_1067.webp 1600w\"><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/filesedc\/uploads\/image\/post\/552993_1200_800.webp\" class=\"img-responsive lazyload\" alt=\"Dos hombres en traje sentados en una mesa con micr\u00f3fonos y vasos de agua frente a un fondo azul con el escudo de Argentina.\" title=\"Dos hombres en traje sentados en una mesa con micr\u00f3fonos y vasos de agua frente a un fondo azul con el escudo de Argentina.\"><\/picture>\n<div>\n<span class=\"img_footer\">Sergio Massa <\/span>| <span class=\"img_author\">La Derecha Diario<\/span>\n<\/div>\n<\/div>\n<p>El swap no es, como muchos suponen, un pr\u00e9stamo en d\u00f3lares. Se trata de un intercambio de monedas entre bancos centrales: el Banco Central de la Rep\u00fablica Argentina (BCRA) entrega pesos y recibe yuanes, que pasan a engrosar sus reservas brutas.<\/p>\n<p>En teor\u00eda, esos yuanes pueden utilizarse para operaciones de comercio exterior con <a href=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/internacionales\/china-lanza-guerra-comercial-total-contra-estados-unidos\" title=\"China lanza una guerra comercial total contra Estados Unidos\">China<\/a>. <strong>Sin embargo, la disponibilidad efectiva es limitada, y la calidad de esas reservas est\u00e1 condicionada por el comportamiento de la moneda china en los mercados internacionales.<\/strong>\u00a0 <\/p>\n<aside class=\"are-you-interested-container-photo\"><\/aside>\n<h2><strong>\u00bfQu\u00e9 implica una devaluaci\u00f3n del yuan?<\/strong><\/h2>\n<p>Una devaluaci\u00f3n del yuan implica una p\u00e9rdida de valor frente al d\u00f3lar estadounidense, la moneda que sigue siendo la referencia global para transacciones internacionales, reservas y deuda. <strong>En un contexto en el que China puede optar por depreciar su moneda para estimular sus exportaciones o para sostener su demanda interna, los pa\u00edses que tienen activos en yuanes \u2014como Argentina\u2014 sufren un efecto directo en su balance externo.<\/strong><\/p>\n<figure><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/filesedc\/uploads\/image\/post\/8339c9d2-1d5e-417f-a68c-848dd39af69f-16-9-aspect-ratio-default-0_1200_800.webp\" class=\"img-responsive lazyload\" alt=\"Una persona sosteniendo varios billetes de yuanes chinos.\" title=\"Una persona sosteniendo varios billetes de yuanes chinos.\"><\/figure>\n<p>Los swaps bilaterales suelen incluir cl\u00e1usulas de compensaci\u00f3n por variaci\u00f3n de valor. Esto significa que, al cierre del per\u00edodo acordado, se comparan las devaluaciones de ambas monedas. La contraparte cuya moneda se haya depreciado m\u00e1s debe compensar a la otra. <strong>Pero esa cobertura no es autom\u00e1tica ni de disponibilidad inmediata: el da\u00f1o ya est\u00e1 hecho cuando el valor de los yuanes cae y, por tanto, su equivalencia en d\u00f3lares dentro de las reservas brutas se reduce.<\/strong><\/p>\n<p>En otras palabras, <strong>aunque Argentina no \u201cpierda\u201d los yuanes, s\u00ed ve deteriorada la valuaci\u00f3n contable de sus reservas.<\/strong> Y esto no es menor: gran parte de la confianza de los agentes econ\u00f3micos \u2014bancos, fondos de inversi\u00f3n, organismos multilaterales\u2014 se basa en los informes peri\u00f3dicos de reservas internacionales.\u00a0<\/p>\n<h2><strong>\u00bfQu\u00e9 pasa con las reservas internacionales de Argentina?<\/strong><\/h2>\n<p><strong>Las reservas internacionales son el respaldo m\u00e1s importante de una econom\u00eda bimonetaria como la argentina.<\/strong>\u00a0 En particular, permiten estabilizar el mercado de cambios, dar confianza a los ahorristas y cubrir obligaciones externas. Pero no todas las reservas tienen el mismo valor. Existe una distinci\u00f3n clave entre reservas brutas (todo el stock de activos externos del BCRA) y reservas netas (descontados los pasivos exigibles y las l\u00edneas no disponibles).<\/p>\n<figure><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/filesedc\/uploads\/image\/post\/djsyo07tv-1256x620--1_1200_800.webp\" class=\"img-responsive lazyload\" alt=\"Un hombre en traje est\u00e1 sentado con las manos juntas frente a su rostro en un gesto pensativo.\" title=\"Un hombre en traje est\u00e1 sentado con las manos juntas frente a su rostro en un gesto pensativo.\"><\/figure>\n<p><strong>El swap con China, aunque contablemente suma a las reservas brutas, no se traduce autom\u00e1ticamente en poder de fuego efectivo.<\/strong> Primero, porque se trata de yuanes, y no de d\u00f3lares: muchos pagos internacionales y operaciones de mercado requieren d\u00f3lares l\u00edquidos. <strong>Segundo, porque su disponibilidad est\u00e1 restringida a fines espec\u00edficos, y su conversi\u00f3n a otra moneda depende de condiciones pol\u00edticas y financieras que escapan al control argentino.<\/strong><\/p>\n<p>Si a eso se le suma una devaluaci\u00f3n del yuan \u2014como viene ocurriendo desde mediados de 2023\u2014, el golpe es doble: se reduce el valor contable de esas reservas y se limita a\u00fan m\u00e1s su utilidad real. <strong>Por ejemplo, si el BCRA tiene 35.000 millones de yuanes que val\u00edan 5.000 millones de d\u00f3lares al momento del acuerdo, y el yuan se deval\u00faa un 10%, esos mismos activos ahora equivalen a solo 4.500 millones de d\u00f3lares<\/strong>. La ca\u00edda es autom\u00e1tica, aunque no se haya movido un solo billete.<\/p>\n<p>Este mecanismo convierte al swap en una suerte de \u201ctrampa contable\u201d: engorda las cifras de manera artificial en el corto plazo, pero introduce una fragilidad estructural que se vuelve evidente apenas la coyuntura monetaria se vuelve adversa.<\/p>\n<h2>La responsabilidad pol\u00edtica y t\u00e9cnica de Sergio Massa<\/h2>\n<p><strong>Fue Sergio Massa quien firm\u00f3 la activaci\u00f3n de este segundo tramo del swap en octubre de 2023, en plena tormenta financiera.<\/strong> Lo hizo acompa\u00f1ado por su equipo de confianza, en el marco de negociaciones contrarreloj con el Banco Popular de China. La decisi\u00f3n se justific\u00f3 como una medida para evitar una corrida m\u00e1s profunda y garantizar los pagos externos de corto plazo. Pero, como toda acci\u00f3n de pol\u00edtica econ\u00f3mica, debe ser evaluada por sus costos y beneficios futuros.<\/p>\n<figure><img decoding=\"async\" src=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/filesedc\/uploads\/image\/post\/lunoaqgcg-360x240--1_1200_800.webp\" class=\"img-responsive lazyload\" alt=\"Tres hombres sentados en una mesa con micr\u00f3fono y vasos de agua, con una bandera argentina de fondo.\" title=\"Tres hombres sentados en una mesa con micr\u00f3fono y vasos de agua, con una bandera argentina de fondo.\"><\/figure>\n<p>Massa no s\u00f3lo acept\u00f3 una l\u00ednea de cr\u00e9dito en yuanes \u2014cuando el problema de fondo era la falta de d\u00f3lares\u2014, sino que lo hizo con una clara motivaci\u00f3n electoral. <strong>En lugar de sincerar la situaci\u00f3n del Banco Central, eligi\u00f3 inflar artificialmente las reservas brutas, generando una ilusi\u00f3n de estabilidad ante los ojos del electorado, los inversores y los organismos multilaterales.<\/strong><\/p>\n<aside class=\"whatsappChannelText\"><a href=\"https:\/\/whatsapp.com\/channel\/0029VagEjILGE56eKjedWF2U\" rel=\"nofollow\" title=\"WhatsApp Link\"><img alt=\"Logo de WhatsApp\" class=\"lazyload\" data-src=\"https:\/\/derechadiario.com.ar\/filesedc\/uploads\/other\/whatsapp_icon_mid_article.png\" width=\"32\" height=\"32\"><\/a> <a href=\"https:\/\/whatsapp.com\/channel\/0029VagEjILGE56eKjedWF2U\" rel=\"nofollow\" title=\"WhatsApp Link\"><strong>NO SE PIERDAN NINGUNA NOTICIA<\/strong>: Click aqu\u00ed para sumarte <strong>GRATIS<\/strong> al canal de noticias de <strong>La Derecha Diario en WhatsApp.<\/strong><\/a><\/aside>\n<p>Desde el punto de vista t\u00e9cnico, el swap con China no fortaleci\u00f3 la solvencia del sistema financiero argentino. Por el contrario, lo at\u00f3 a los vaivenes de una moneda extranjera no convertible, manejada por un banco central que responde a intereses ajenos.\u00a0Adem\u00e1s, el car\u00e1cter contingente del swap \u2014que se puede activar o desactivar seg\u00fan decisi\u00f3n pol\u00edtica de Beijing\u2014 convierte este tipo de instrumentos en una herramienta vol\u00e1til y vulnerable, lejos de la estabilidad que requieren las reservas de un banco central serio.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>En octubre de 2023, en plena corrida cambiaria, el entonces ministro de Econom\u00eda, Sergio Massa, anunci\u00f3 la activaci\u00f3n del segundo tramo del swap de monedas con China por el equivalente a 5.000 millones de d\u00f3lares. Se trataba de una reedici\u00f3n del acuerdo firmado originalmente en 2009, con ampliaciones posteriores durante los gobiernos kirchneristas. 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