Sergio Massa<\/a>\u00a0se propuso despejar otros nubarrones que acechan en especial desde el punto de vista financiero. El ministro de Econom\u00eda tendr\u00e1 ma\u00f1ana al mediod\u00eda un encuentro con los principales banqueros y ejecutivos de compa\u00f1\u00edas de seguros con el objetivo de despejar de una manera rotunda los vencimientos de deuda en pesos que se acumulan en los pr\u00f3ximos meses y en particular en el segundo trimestre, justo antes de las PASO.\u00a0FMI<\/p>\nLas entidades recibir\u00e1n nuevos bonos emitidos por el Tesoro con dos modalidades: el 80% de los flamantes t\u00edtulos ajustar\u00e1n por CER y un 20% ser\u00e1n bonos duales, que brindar\u00e1n cobertura ante un salto del tipo de cambio oficial. Estos \u00faltimos son claves para extender los plazos, ya que los inversores descuentan que luego de las elecciones se producir\u00e1 un sinceramiento del valor del d\u00f3lar. La unificaci\u00f3n cambiaria puede demorar en llegar pero ser\u00e1 inevitable para que el futuro gobierno pueda captar inversiones.<\/p>\n
Los grandes inversores vienen participando activamente en las licitaciones de t\u00edtulos que lleva adelante el Gobierno. Sin embargo, exigen tasas de inter\u00e9s cada vez m\u00e1s altas (hasta 119% anual en la \u00faltima) y plazos m\u00e1s cortos. Las PASO se transformaron en una suerte de \u201cpared\u201d para la colocaci\u00f3n de deuda, posiblemente por el recuerdo de la crisis que se desat\u00f3 hace cuatro a\u00f1os, cuando Alberto Fern\u00e1ndez arras\u00f3 en las elecciones primarias.<\/p>\n
El Tesoro entregar\u00e1 a quienes participen del canje nuevos bonos en pesos con vencimientos escalonados para el 2024 y el 2025. La lectura es sencilla: se trata no solo de despejar el horizonte de vencimientos que debe enfrentar el actual gobierno, sino adem\u00e1s permitirle a la futura administraci\u00f3n un arranque m\u00e1s desahogado en materia de deuda en moneda local.<\/p>\n
Los vencimientos de deuda superan los 6 billones de pesos hasta julio. El objetivo es que ingrese la mayor parte en el canje, aunque en el propio ministerio de Econom\u00eda reconocen que es imposible conseguir el 100% de aceptaci\u00f3n. Entre los tenedores de estos t\u00edtulos tambi\u00e9n hay empresas e individuos. Al menos parte de este universo podr\u00eda optar por esperar el vencimiento de los t\u00edtulos para dolarizarse y esperar el resultado electoral. Pero claramente se trata de un monto muy inferior en relaci\u00f3n a los que terminar\u00edan aceptando el canje de bonos por plazos sensiblemente m\u00e1s largos.<\/p>\n
Si se logra despejar adecuadamente el horizonte de vencimientos en pesos, la chance de un cimbronazo cambiario cerca de las elecciones se reduce sensiblemente. Justamente el mayor peligro es que los tenedores de bonos en pesos busquen cobertura en d\u00f3lares en vez de refinanciar a medida que se acercan las PASO. Co el canje, las probabilidades de dicho escenario caen notoriamente.<\/p>\n
La transacci\u00f3n vendr\u00e1 de la mano, adem\u00e1s, de un decreto para llevar adelante un canje de deuda intra sector p\u00fablico. Es decir que los bonos en pesos emitidos por el Tesoro que est\u00e1n en manos de Anses, el BCRA y otras reparticiones ingresar\u00e1n autom\u00e1ticamente en la transacci\u00f3n. El grueso de esa deuda vence en el segundo semestre de este a\u00f1o.<\/p>\n
Desde la oposici\u00f3n ya se manifestaron tibiamente a favor de esta iniciativa. Primero fue en un almuerzo que Patricia Bullrich mantuvo con los banqueros de Adeba hace dos semanas. All\u00ed se habl\u00f3 de la necesidad de dar un horizonte previsible para encauzar el gran endeudamiento en pesos en el que incurri\u00f3 el Tesoro. Pero adem\u00e1s esta semana fue Mart\u00edn Tetaz, economista y diputado de Juntos por el Cambio, quien se pronunci\u00f3 m\u00e1s abiertamente: \u201cSi no se trata de algo compulsivo, buenos con buenos ojos un canje de deuda en pesos. A nosotros ni a nadie le conviene que esto explote en los pr\u00f3ximos meses\u201d.<\/p>\n
La semana ser\u00e1 muy movida en materia de anuncios. No solo por las negociaciones vinculadas con la deuda en pesos, sino porque adem\u00e1s es inminente que el FMI divulgue las metas m\u00e1s flexibles de reservas que le exigir\u00e1 a la Argentina para los pr\u00f3ximos cuatro trimestres.<\/p>\n
Si bien se hab\u00eda dejado trascender que las novedades llegar\u00edan el \u00faltimo martes, finalmente las negociaciones se extendieron y reci\u00e9n para los primeros d\u00edas de esta semana estar\u00eda la confirmaci\u00f3n desde Washington.<\/p>\n
La demora est\u00e1 relacionada con la dificultad de estimar el impacto que tendr\u00e1 la sequ\u00eda en el volumen de exportaciones total. Tambi\u00e9n se meti\u00f3 en la ecuaci\u00f3n la gripe aviar y la prohibici\u00f3n de exportaci\u00f3n de pollo. Son solo USD 320 millones, pero que pegan entre mayo y agosto, por lo que los t\u00e9cnicos de Econom\u00eda pidieron que tambi\u00e9n se tenga en cuenta para el cierre de metas del tercer trimestre.<\/p>\n
En la ecuaci\u00f3n tambi\u00e9n se incluir\u00e1 el tipo de cambio diferencial que se aplicar\u00e1 para las exportaciones de las denominadas econom\u00edas regionales. Si bien period\u00edsticamente se lo denomin\u00f3 \u201cd\u00f3lar Malbec\u201d, en la pr\u00e1ctica abarcar\u00e1 una gran cantidad de productos de gran relevancia para los productores en las provincias. Seg\u00fan estim\u00f3 el economista Fernando Marull, el d\u00f3lar diferencial desde el 1 de abril solo para el sector vitivin\u00edcola impacta en exportaciones por USD 1.000 millones, mientras que extendiendo a \u201ceconom\u00edas regionales\u201d \u2013que es lo que se har\u00e1\u2013 son USD 5.000 millones.<\/p>\n
La negociaci\u00f3n con el FMI incluye una suerte de \u201cmetas m\u00f3viles\u201d, que ir\u00e1n variando trimestre a trimestre de acuerdo a cu\u00e1l vaya siendo el verdadero impacto de la sequ\u00eda.<\/p>\n
Los n\u00fameros que manejan los productores y las consultoras son dram\u00e1ticos. Un trabajo de Delphos Investment, por ejemplo, estim\u00f3 que se perder\u00e1n USD 10.000 millones de reservas brutas. A esta altura ya es imposible cumplir con la exigencias de reservas netas de USD 12.000 millones para fin de a\u00f1o, cuando actualmente apenas suman USD 4.500 millones y con pron\u00f3stico a la baja.<\/p>\n
Se estima que la perdida de reservas brutas llegar\u00e1 a los USD 10.000 millones y que el PBI sufrir\u00e1 una ca\u00edda de 1,5% por la menor actividad del campo<\/p>\n
El acuerdo con el FMI tiene dos caras para la lectura de los mercados. Por un lado, reduce el estr\u00e9s que hubiera generado un incumplimiento ya en marzo, con la necesidad de pedido de \u201cwaivers\u201d y la incertidumbre sobre futuros desembolsos del organismo. Pero por otra parte deja al descubierto la situaci\u00f3n de extrema fragilidad del Central, con un muy limitado poder de fuego en el frente cambiario. Todo esto mientras se avecinan meses de alta incertidumbre vinculada con las elecciones y la proximidad de las PASO, en la segunda semana de agosto.<\/p>\n
Adem\u00e1s de la escasez de reservas, esta semana tambi\u00e9n creci\u00f3 la inquietud por los malos n\u00fameros fiscales, impactados por el menor volumen de comercio exterior y la floja recaudaci\u00f3n v\u00eda retenciones.<\/p>\n
Sin embargo, los n\u00fameros revisados entre el FMI y los t\u00e9cnicos del gobierno concluyeron que es factible mantener la meta del rojo primario. Para el primer trimestre, al menos, los n\u00fameros estar\u00edan alineados para cerrar con el rojo de 0,35% del PBI.<\/p>\n
El escenario para los meses que vienen se presenta, m\u00e1s all\u00e1 del camino que intenta recorrer Massa, sumamente complejo a partir de una sequ\u00eda que ya a esta altura es considerada \u201chist\u00f3rica\u201d. A tal punto que provocar\u00eda una ca\u00edda de 35% en la cosecha de soja.<\/p>\n
Las consecuencias ser\u00e1n un duro faltante de d\u00f3lares, que habr\u00e1 que compensar con un cepo todav\u00eda m\u00e1s duro sobre las importaciones. Pero adem\u00e1s tambi\u00e9n se resentir\u00e1 la recaudaci\u00f3n, con el consiguiente impacto en la capacidad de aumentar el gasto en pleno proceso electoral. Por \u00faltimo tambi\u00e9n habr\u00e1 un fuerte impacto en la actividad econ\u00f3mica por la menor producci\u00f3n agropecuaria: se estima que la ca\u00edda del PBI del a\u00f1o podr\u00eda rondar el 1,5 por ciento.\u00a0<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
La intenci\u00f3n es despejar el horizonte de vencimientos para lo que resta del a\u00f1o, disminuyendo notoriamente la presi\u00f3n sobre el d\u00f3lar. El ministro de Econom\u00eda de Naci\u00f3n contin\u00faa con las negociaciones a contrarreloj para cerrar las nuevas metas de reservas con el FMI. En medio de los estragos que la sequ\u00eda comenz\u00f3 a provocar en […]<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":105,"comment_status":"open","ping_status":"open","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_et_pb_use_builder":"","_et_pb_old_content":"","_et_gb_content_width":"","footnotes":""},"categories":[1],"tags":[],"class_list":["post-104","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-sin-categoria"],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/104","targetHints":{"allow":["GET"]}}],"collection":[{"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=104"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/104\/revisions"}],"wp:featuredmedia":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/media\/105"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=104"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=104"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/verdadincomodadiario.ar\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=104"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}